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　　转自 晓东财谈

　　好多一又友都知谈晓东本年加入了量化行业，动作别称公募宿将（姜），为何奔私呢？也有好多东谈主问我若何看量化投资？还能不行投？今天驱动，晓东对量化投资的几个主要问题，谈一下我个东谈主的交融。

　　量化投资十问：

　　I 量化投资与主不雅投资的区分？

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　　II 量化投资赚的是什么钱？

　　III 量化投资若何获利？

　　IV 量化投资收益，为什么时好时坏？

　　V 量化投资有哪些政策？

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　　VI 量化投资还能买吗？

　　VII 作念好量化投资需要防范哪些风险？

　　VIII市集大跌，是量化投资激发的嘛？

　　X 量化行业到底有莫得价值，出路若何样？

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　　底本想一天写完的，终端发觉每个问题都有好多内容，是以分几周吧，每周五依期更新，也宽宥公共发问，我后台会一一趟话。

　　I 量化投资与主不雅投资的区分？

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　　1．量化投资商议的是规则，什么规则，等于引起资产（主如若股票、商品，也有债券）涨跌的规则，这些规则一般被称为“因子”，“因子”这个词很高档，十多年前第一次从博时基金海归共事何处听到时，不解觉厉。当今发觉，万物齐“因子”，每个东谈主都不错是因子工程师。

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　　2．举个例子，中国东谈主常说“本命年效应”，等于一个东谈主在本命年会发生一些相配的事情，何况影响久了。近似这种算命式的说法，在中国有大宗个，这就可能是因子—“本命年”因子。那若何样来考证是否有用呢？很简便，等于把所有上市公司董事长的生肖属相都搞澄莹，然后看他家的股票在他本命年的走势，是否有什么规则？如果有一些统计意旨上的显性规则，“本命年因子”就被检修通过，那就不错在这个“本命年因子”上上稳当下注参加资金，就有可能收货正的逾额收益。

　　3．虽然，这样想的话，因子就有千千万了，任何奇想妙想都不错，只有能通过量化因子的检修经由就行。是以明智的脑袋就很进攻，因子挖掘，就等于挖矿，国际上有一位量化因子大神是学习艺术的，公共都可爱艺术，难谈不是一种规则吗？规则等于谈，谈生万物，故万物齐因子。

　　4．施行上圈套今进入了AI自动挖掘因子的期间，因为好多因子是无法讲授因果的，也无应知谈内在逻辑，只有有用即可。比如咱们常说“核桃补脑”，为什么？因为核桃长得像大脑，等于一种检朴的量化因子想维，有莫得逻辑不进攻，有用最进攻。是以中国东谈主应该曲直常能够理交融量化投资的。比如中医中药，实用主义的想维，在量化期间应该有更多的自信，科学仅仅东谈主类聪惠的一种，不是全部。

　　5．因子一般会分为三大类：量价因子、基本面因子、另类因子。量价因子的旨趣有点近似传统的工夫图形，但更为先进；基本面因子和主不雅投资近似，仅仅袒护的规模愈加平时，颗粒度更细，展望时刻更短；典型的另类因子是舆情因子，近似于公共讲的收罗群体行动产生的“大数据”，大数据中也有规则啊。

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2021年8月23日，西安中院以“非法持有毒品罪”判处穆嵩无期徒刑。穆嵩上诉后，陕西省高院以“事实不清，证据不足”为由撤销初审判决，发回重审。

　　6．而咱们熟悉的基本面主不雅投资（价值投资），用的是其实是“基本面因子”，仅仅数目少量（相对于头部量化私募几万个实盘因子而言），虽然也极为经典，是以体现出的投资行动等于：投资周期长，季度频率算曲直常“投契性”的高换手往还了，而量化高频的往还是分钟级别。主不雅投资追求的高胜率和高赔率，不追求盘活率。合手股会相对围聚，不加为止的话，好多东谈主个股仓位会到20%-30%，而量化投资，个股合手仓3%仍是属于天花板了。

　　7．咱们不行说主不雅投资是一种稀奇的量化投资，但从量化投资的视角来解读主不雅投资，就会更为澄莹。比如不错用转圜的胜率、赔率、盘活率的不可能三角框架来沿途分析量化投资和主不雅投资，我把他称之为《主动投资转圜场论》（我缔造的一门课程），好多主不雅的东谈主也用胜率赔率的成见，但坦率地说，用得都很忽视，不够通透，因为他们莫得深刻地商议量化投资。

　　8．另外，好多主不雅投资会爱上某只股票，宝贵上市公司董事长，其实这显著是有问题的，很有可能堕入一种厚谊偏差。而量化是自己莫得厚谊的，赶巧他会分析和应用这种厚谊偏差来获利。

　　9．量化投资最大的精巧是因子，这就像暖锅店雇主娘夜深调制的暖锅底料，是发财之本，是密不过传的中枢理密，是以公姜被称为黑箱。之前晓东写过两篇对于算法和算力的著述。主要不雅点就一个，主不雅投资互异化在算力，而不在算法，因为主不雅投资近百年来积贮的算法就那些，确凿是公开透明的，谁都不错很容易学会，一鸣惊人之处是算力，等于你平时若何练功的。而量化投资，中枢重心在算法，等于得告诉公共，若何高后果高品性地坐蓐因子的，不要强调算力，因为超等盘算推算机，只有有钱都能买得起，不是中枢才略。

　　简便的模范等于：主不雅看算力不看算法，算法认字就可知；量化看算法不看算力，算力有钱都可买！

　　II 量化投资赚的是什么钱？

　　10．可能受到格雷厄姆《证券分析》的影响，公共投资一定会分一下赚什么钱，是赚企业成长的钱，如故赚往还敌手的钱，貌似一种交易伦理，其实大可无用这样讨论问题。不然会堕入某种近似宗教的谈德优胜感。晓东常出来当和事佬：“公共都是炒股票，别以为我方比别东谈主崇高若干。”这种投资门户鄙视链，是机构投资者很容易产生的想维守密性，曲直常“不科学”。虽然存在即合理，这内部的讲话权争夺和社会学机理，背面再专诚来写。

　　11．那为什么还要谈量化赚什么钱呢？因为这影响到获利。当你坐上麻将桌，一圈下来，你就应该知谈谁是“弱鸡”，如果两圈下来，你还不知谈谁是“弱鸡”，那你等于“弱鸡”，就不应该玩这个游戏。

　　12．简便而确凿，量化投资等于赚往还敌手的钱，收益起原等于往还敌手的偏差。这样的往还敌手一般分三种，一个是个东谈主投资者，一个是机构投资者，还有一个是机构的往还员。

　　13．A股市集的价钱（P=EPS*PE）波动，30%来自于基本面（EPS），70%来自于估值的变动（PE），好多是厚谊激发的，而量价因子等于厚谊的围聚反应。是以通过量化工场的经由化模式，量化投资不错赚短期波动的钱。

　　14．这个就像老父亲分旷野，给大男儿“基本面”分了三亩田，给小男儿“量化”分了七亩地。当然产出就不通常，是以闇练的量化居品，他的夏普比率都相比高，一般都在1.5以上，而主不雅投资的夏普，平均在0.75操纵，高于1的是一流妙手。这个等于A股市集咫尺专有的投资者结构（韭菜）红利。

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　　15．虽然莫得东西是圆善的，量化夏普这样高，但最大的问题等于容量的问题，这个词和主不雅投资中的“事迹合手续性”实质是一个兴味，当高夏普容量有限，又赶快扩容的时候，实质上是一种掺水的行动，后续事迹当然就差了，是以与其去搞澄莹量化的秘方，还不如去判断量化公司的主义理念和政策容量更有价值。

　　16．好多东谈主老想知谈量化因子是若何挖掘出来的？有若干？具体是哪些？貌似专科，其实是受到了主不雅投资的影响，以为要知谈算法，其实讲出来的东西，基本都不值钱，是以量化算法是富余不会告诉别东谈主的，另外反过来，你说我有10个亿买你家居品，量化大佬可能告诉你一丝精巧，那你能听得懂吗？这个有点像孩子，最爱问父母我方是若何生出来的，一般得不到确凿的谜底，一个是不便捷说，另外一个照实，说了也听不懂，超出了儿童的理会。

　　17．“名义看，量化选股政策收益主要来自于基本面 ALPHA、高频量价 ALPHA以及 T0 往还。但从往还行动来看，上述三种收益均起原于非有用市麇集投资者的行动偏差（BIAS）。中长线投资者的行动偏差如保守性偏差等带来了基本面 ALPHA；短线往还者的行动偏差如后悔厌恶等造就了高频 ALPHA；往还员的行动偏差以及 T+1 轨制产生了 T0 收益。”

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　　18．上头这段笔墨，节录自我给诺亚钞票《量化投资职责坊》的学员课件，除了短线往还厚谊驱动的往还者，量化还会去赚基本面投资者的钱，因为中永远投资者对基本面也会有理会偏差和厚谊偏差。

　　19．另酬酢易员的围聚往还行动，也会给量化投资提供契机，因为往还员的渊博任务是完成基金司理的往还辅导，就会产生冲击资本，这个资本就有可能成为量化往还的收益。比如，指数投资是追踪要素股结构，当指数公司改动要素股的时候，ETF的基金司理就会下达调仓辅导，全市集就会出现一致性的行动，当这种行动配量化算法展望到的时候，就不错反向投资产生利润。所谓涨停板敢死队，为什么能够风浪一时，其实亦然一种不错疏通获利的类量化政策。趋势投资的旨趣也有量化的想维，公共偶然刻研读一下冯柳浩如大海复杂的投资政策，也能一得之愚，晓悟一二。

　　20．凭据行动金融学表面，投资者的行动偏差可分为理会上的偏差和厚谊上的偏差。理会上的偏差不错通过学习和教师狡饰，但厚谊偏差无法放手。因此，在主动投资主导的市麇集，量化选股政策逾额收益可能衰减，但不会隐藏。

　　21．如同价值投资收益存在周期性通常，量化政策 ALPHA 收益自己也存在周期性。跟着投资者结构变化、政策拥堵度教诲、市集闇练度提高，量化模子存在失效风险；当市集成交量黯然、个股走势趋同、格调快速切换时，量化政策面对较高的投资风险。

　　22．面前 A 股市集新增开户活跃，成交量破万亿成为常态，散户往还守护高位，市集属于弱有用市集，因此在投资者结构发生变化前，量化选股依然处于箝制错过的期间红利期，较高的投资胜率和预期收益率是面前国内量化选股居品的中枢竞争上风，从国际训导来看，量化政策 ALPHA断崖式隐藏可能性不大，永远来看，量化选股政策收益好像率缓缓衰减至合理区间。

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　　23．为什么晓东一直强调理会的进攻性，每天的笔墨亦然专注于此，而不是追赶市集信息、或者从博弈的角度去预判市集走势，引诱眼球。是因为，对于普通投资者，当咱们借助主不雅机构投资者的力量，去打架获利；或者借助量化投资的镰刀去收割的时候，最大的风险是由于受制于理会的偏差，去追求“妖艳”之花，很大可能性也会成为被收割的对象。

　　24．投资者都原宥投资风险，而晓东认为投资者最初要关注“投资者风险”，处理好投资风险只决定大小，而处理好投资者自身的风险，才决定胜负，公共都想赢，就从自我理会驱动吧。

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　　理会是钞票的变现，在股票投资规模是如斯，在钞票措置规模更是如斯。宽宥公共通事后台提议我方的问题，让咱们有更多的契机互动探讨和推敲精进。

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